2019年6月27日 第34093篇《中国社会科学》 2018年第4期
内幕交易惩罚性赔偿制度的构造原理与现实选择
作者:邢会强 中央财经大学 
内容摘要
在证券市场内幕交易领域实行惩罚性赔偿制度有其合理性,惩罚性赔偿数额为惩罚基准与惩罚倍数的乘积。当违法者的收益大于或等于其给受害者造成的损失时,内幕交易的惩罚基准应该是违法者的收益。只有当违法者的收益小于其给受害者造成的损失时,内幕交易的惩罚基准才能是受害者的损失。而内幕交易的惩罚倍数有两种确定方式:根据原告举证的被告逃脱惩罚的概率来确定或直接由法律推定。法律推定宜规定一个固定的倍数,但它仅为“默认选项”,可以被当事人的举证所推翻。《证券法》在内幕交易领域引入惩罚性赔偿制度是必要的,这有利于对违法违规者形成威慑压力,减少内幕交易等违法违规行为,增强投资者对我国资本市场的信心,助力我国证券市场法治化的进程。
关键词
内幕交易;惩罚性赔偿;成本内化法;证券法修改
结构框架
一、惩罚性赔偿制度构造的基础变量
(一)惩罚基准(punitive base)
(二)惩罚倍数(punitive multiple)
(三)最优威慑与完全威慑
二、内幕交易赔偿基准的选择
(一)责任规则与禁止规则
(二)内幕交易规制应选择禁止规则
(三)内幕交易赔偿基准的选择
三、内幕交易惩罚性赔偿倍数的设定
(一)举证证明法
(二)法律推定法
(三)举证证明法与法律推定法的结合
四、我国内幕交易惩罚性赔偿制度的现实选择
(一)我国实行内幕交易惩罚赔偿的必要性
(二)我国内幕交易惩罚性赔偿制度构造的现实选择
(三)内幕交易惩罚性赔偿制度实施过程中应注意的问题
结语


(责任编辑:徐蓉漂)
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