2016年6月8日 第30031篇《法学家》 2015年第5期
论私募股权众筹中公开宣传规则的调整路径——兼评《私募股权众筹融资管理办法(试行)》
作者:刘明 中国社会科学院 
内容摘要
 改变投融资双方之间的信息不对称状态,是众筹融资良性运转的基础条件,而现行私募融资发行规则中的公开宣传禁令,将可能成为制约私募股权众筹健康发展的最主要制度瓶颈。美国《JOBS法案》解除了私募融资中的公开宣传禁令,转而选择以投融资主体资格为中心进行风险监管。我国可借鉴此种监管思路,通过设置公开宣传行为的安全港规则,允许私募股权众筹融资者在履行合格投资者验证义务的前提下,以符合法律规定的形式和内容,向潜在投资者进行公开宣传。
关键词
股权众筹;私募融资;公开宣传;JOBS法案;
结构框架
一、公开宣传禁令是限制私募股权众筹发展的制度瓶颈
(一)投资者主体资格限制与股权众筹融资模式并无根本性冲突
(二)公开宣传禁令与股权众筹融资运行规律的内在矛盾
(三)小结:公开宣传禁令的瓶颈效应
二、私募融资公开宣传禁令的松动:从《美国证券法》到《JOBS法案》
(一)公开宣传禁令解除的制度背
(二)美国《JOBS法案》对于私募融资公开宣传禁令的解除
(三)公开宣传禁令解除对于股权众筹融资产业的促进作用
三、《众筹管理办法》的修改意见—设立公开宣传的安全港规则
(一)以安全港规则规制私募股权众筹的公开宣传行为
(二)公开宣传行为安全港规则的具体制度安排


(实习编辑:王伶坤)
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编辑:谭畅

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